●　劉英杰　譚丁豪

“從技術(shù)定型試錯到量產(chǎn)破冰，人形機器人產(chǎn)業(yè)正邁入關(guān)鍵躍遷期?！遍_源證券機械首席分析師孟鵬飛日前在接受中國證券報記者專訪時表示，此前行業(yè)聚焦場景探索與路線驗證，如今已轉(zhuǎn)向規(guī)?；帕?，政策引導與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同成為兩大核心驅(qū)動力，加速訂單落地與產(chǎn)能籌備。人形機器人將是未來二十年最大的科技產(chǎn)業(yè)賽道之一，當前正是行業(yè)增長斜率最大的發(fā)展階段，建議關(guān)注頭部企業(yè)與核心供應鏈兩大主線，把握賽道投資機遇。

從技術(shù)定型到量產(chǎn)破冰

回溯年初的人形機器人產(chǎn)業(yè)圖景，孟鵬飛向記者表示，此前整個行業(yè)的核心命題是做出能落地的機器人，大家都在針對特定場景做測試、攢數(shù)據(jù)。

他表示，彼時的技術(shù)路線與場景選擇呈現(xiàn)明顯的探索特征，國內(nèi)以宇樹、智元、優(yōu)必選為代表的企業(yè)，分別聚焦科研、泛娛樂與工廠細分場景；特斯拉則帶著重負載機型在汽車工廠，跟Figure投放在寶馬汽車工廠一樣，探索落地路徑。技術(shù)路線上，國內(nèi)以旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組為主的機型與特斯拉引領的線性關(guān)節(jié)模組主導的機型形成兩大技術(shù)陣營，產(chǎn)業(yè)整體處于探索試錯階段。

“近一年，產(chǎn)業(yè)面貌已發(fā)生變化。”孟鵬飛表示，如今的行業(yè)共識已經(jīng)從如何走出實驗室變成如何快速放量，軟件、硬件、供應鏈全鏈條都實現(xiàn)了突破。在軟件與AI層面，特斯拉Optimus　Gen3的研發(fā)進展已逐漸成為行業(yè)風向標，其設計已基本定型，將于今年底正式落地，搭載的純視覺AI訓練方案與類人精細操作能力，標志著人形機器人向“社會化場景泛化”邁出關(guān)鍵一步。國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)突破同樣亮眼，云深處科技推出的DR02人形機器人達到IP66防護等級，可在－20℃－55℃環(huán)境中實現(xiàn)戶外作業(yè)，解決了行業(yè)級機器人環(huán)境適應性不足的核心痛點。

在場景拓展的廣度與深度上，孟鵬飛表示，海外頭部企業(yè)已突破單一工廠場景限制，開始向餐廳服務、家庭等社會化領域延伸。國內(nèi)市場則通過“政策訂單＋場景驗證”模式快速推進，優(yōu)必選Walker系列人形機器人已斬獲數(shù)億元合同，訂單主要來自大型國企與政府部門，覆蓋工廠協(xié)作、公共服務等多元場景。這種場景落地并非孤立案例，而是供應鏈成熟的必然結(jié)果，從電機到行星滾柱絲杠、減速器、傳感器、輕量化材料等國內(nèi)已形成全球最完整的人形機器人供應鏈，這些核心零部件的技術(shù)突破和我們獨有的大規(guī)模制造和降本能力，為量產(chǎn)奠定了基礎。

產(chǎn)業(yè)階段的躍遷在數(shù)據(jù)上得到印證，孟鵬飛以工業(yè)機器人的發(fā)展歷程作為參照，其表示，2015年前后工業(yè)機器人國產(chǎn)化啟動時，外資份額占比超90％，而現(xiàn)在人形機器人從起步階段就實現(xiàn)了供應鏈自主可控。他認為，當前人形機器人產(chǎn)業(yè)已清晰地呈現(xiàn)出“技術(shù)定型＋訂單落地＋量產(chǎn)籌備”的遞進邏輯，2026年行業(yè)需求有望實現(xiàn)五到十倍增長，這正是產(chǎn)業(yè)化啟動的典型特征。

政策加持和“車機協(xié)同”

雙輪驅(qū)動

在產(chǎn)業(yè)加速的背后，政策支持和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應成為兩大核心驅(qū)動力。孟鵬飛表示，中國對人形機器人產(chǎn)業(yè)的支持力度全球領先，這種支持不僅體現(xiàn)在頂層設計上，更落實在真金白銀的投入上。

孟鵬飛表示，政策的系統(tǒng)性與精準性尤為突出，國家層面，以“揭榜掛帥”機制推動關(guān)鍵零部件突破，要求企業(yè)與院校聯(lián)合攻關(guān)的技術(shù)必須面向產(chǎn)業(yè)化應用，避免了實驗室技術(shù)與市場脫節(jié)的問題。地方層面，以上海等為代表的先行地區(qū)已出臺實質(zhì)性支持政策，通過模擬調(diào)查篩選產(chǎn)業(yè)鏈重點企業(yè)，在研發(fā)補貼、生產(chǎn)制造、應用推廣等環(huán)節(jié)給予定向支持，近期更明確將核心零部件納入重點扶持范圍。

目前，政策效能在訂單與產(chǎn)能上有所體現(xiàn)，除優(yōu)必選的億元級訂單外，宇樹、智元、云深處等企業(yè)也憑借各自的技術(shù)特色獲得行業(yè)批量訂單。孟鵬飛認為，這種“政策引導＋市場驗證”的模式，既降低了企業(yè)初期商業(yè)化風險，又為后續(xù)規(guī)?；茝V積累了數(shù)據(jù)與場景經(jīng)驗。

此外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應也為人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動能。孟鵬飛表示，這具體體現(xiàn)在三個維度：一是數(shù)據(jù)層面，特斯拉積累的120億公里路面數(shù)據(jù)可直接賦能機器人環(huán)境感知；二是技術(shù)層面，F(xiàn)SD自動駕駛系統(tǒng)與機器人AI大腦實現(xiàn)底層復用；三是供應鏈層面，汽車產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模制造能力與成本控制經(jīng)驗，可直接遷移至機器人生產(chǎn)。

協(xié)同效應已催生明顯的產(chǎn)業(yè)集聚，人形機器人板塊表現(xiàn)突出的公司，多來自新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。孟鵬飛表示，汽車零部件企業(yè)在電驅(qū)動、精密加工和制造等領域的技術(shù)積累，可幫助其快速切入機器人核心部件供應體系。這種模式不僅降低產(chǎn)業(yè)試錯成本，更縮短量產(chǎn)周期，讓新能源車產(chǎn)業(yè)成為人形機器人的“技術(shù)托底者”與“降本推動者”。

聚焦頭部企業(yè)與核心部件

面對市場對產(chǎn)業(yè)進度與投資價值的關(guān)切，孟鵬飛結(jié)合產(chǎn)業(yè)規(guī)律與數(shù)據(jù)邏輯給出了清晰判斷。在產(chǎn)業(yè)節(jié)奏上，他將特斯拉Optimus　Gen3的定型視為關(guān)鍵節(jié)點，今年年底到明年上半年將是產(chǎn)業(yè)分水嶺，一旦Optimus　Gen3正式定型，2026年有望實現(xiàn)5萬臺量產(chǎn)，至2030年沖刺年產(chǎn)百萬臺目標。盡管此前特斯拉2025年量產(chǎn)進度不及預期，但孟鵬飛認為這屬于技術(shù)迭代中的正常調(diào)整，不影響產(chǎn)業(yè)長期趨勢。從工業(yè)機器人發(fā)展經(jīng)驗看，量產(chǎn)初期的產(chǎn)能爬坡往往伴隨波折，關(guān)鍵要看技術(shù)路線是否清晰。

對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)進度，孟鵬飛認為，未來三年人形機器人將大規(guī)模進入工廠場景，五年內(nèi)有望滲透至部分家庭與社會化服務領域。

在估值與投資策略上，孟鵬飛回應了市場上對于人形機器人行業(yè)估值過高的觀點，他認為當前產(chǎn)業(yè)仍處于技術(shù)突破期，若與消費電子、新能源汽車行業(yè)早期階段對比，即使從主題投資視角看估值也不算高。人形機器人產(chǎn)業(yè)的非線性增長特征將快速消化估值，一旦量產(chǎn)啟動，訂單帶來的高速增長效應會非常顯著，頭部企業(yè)的估值溢價將進一步凸顯。

對于投資配置，孟鵬飛提出三大核心邏輯。首先是綁定特斯拉等海外頭部企業(yè)的核心零部件環(huán)節(jié)，如靈巧手、關(guān)節(jié)總成、行星滾柱絲杠等價值量高的核心部件是首選，這些領域的技術(shù)壁壘高，確定性最強。其次是國內(nèi)龍頭企業(yè)的生態(tài)鏈，如宇樹、智元、華為、小米等企業(yè)的合作伙伴有望分享技術(shù)突破紅利。最后是具備技術(shù)稀缺性的細分領域，如云深處在特種環(huán)境和應用等方面的特色技術(shù)，可能孕育新的增長點。

談及行業(yè)競爭格局，孟鵬飛認為參考新能源汽車發(fā)展路徑，最終能留在賽道上的一定是頭部企業(yè)和與其綁定的核心部件供應商。他特別提醒投資者關(guān)注確定性，在技術(shù)路線尚未完全固化的階段，優(yōu)先選擇具備技術(shù)優(yōu)勢、供應鏈優(yōu)勢、場景驗證經(jīng)驗的頭部公司，同時規(guī)避缺乏核心技術(shù)的跟風企業(yè)。

展望未來，孟鵬飛認為，人形機器人將是未來二十年最大的科技產(chǎn)業(yè)賽道之一，其發(fā)展不僅將重塑制造業(yè)格局，更會改變?nèi)祟惿罘绞健．斍罢切袠I(yè)增長斜率最大的發(fā)展階段，建議關(guān)注頭部企業(yè)與核心供應鏈兩大主線，把握賽道投資機遇。