本報記者 鄔霽霞

　　近期，國內(nèi)金飾品價格持續(xù)上行。10月16日，國內(nèi)多家金店的黃金首飾克價突破1235元/克關(guān)口，鉑金飾品價格也同步超過670元/克。當日，現(xiàn)貨黃金XAU盤中一度觸及4241.77美元/盎司，COMEX黃金期貨盤中也一度沖高至4255.40美元/盎司。

　　上海市海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊對《證券日報》記者表示：“黃金價格與避險需求、美元掛鉤，經(jīng)濟或地緣政治風險上升會推動資金流向黃金進而推高金價。且黃金以美元計價，其價格與美元強弱呈負相關(guān)性。”

　　金價的波動令國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出明顯的分化格局。上游黃金礦業(yè)企業(yè)借“量價齊升”實現(xiàn)業(yè)績增長，下游珠寶零售企業(yè)則面臨需求疲軟與利潤收窄的雙重壓力，行業(yè)加速進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。

　　上游礦企：

　　金價與產(chǎn)能驅(qū)動業(yè)績增長

　　金價上漲直接利好金礦企業(yè)業(yè)績。以山東黃金礦業(yè)股份有限公司（以下簡稱“山東黃金”）為例，今年前三季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為38億元至41億元，同比增幅達83.9%至98.5%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為37.8億元至40.8億元，同比增長80.5%至94.8%。

　　對于業(yè)績增長的原因，山東黃金披露的公告顯示，今年前三季度，公司統(tǒng)籌優(yōu)化生產(chǎn)布局，強化核心技術(shù)攻關(guān)，提升精細管理水平，在科學(xué)匹配項目建設(shè)的同時，顯著提升運營效能，實現(xiàn)生產(chǎn)效率與資源利用率、項目建設(shè)速度的協(xié)同提升，同時疊加黃金價格上行因素，公司利潤同比漲幅較大。

　　從半年報數(shù)據(jù)來看，今年上半年，A股10家金礦企業(yè)集體交出了一份營收、凈利雙雙大增的亮眼答卷。其中，山東黃金、西部黃金股份有限公司、招金國際黃金股份有限公司、北京曉程科技股份有限公司4家企業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長均超100%。

　　在此背景下，金礦企業(yè)紛紛加大礦產(chǎn)資源擴充力度。例如，紫金黃金國際有限公司（以下簡稱“紫金黃金國際”）通過旗下子公司收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權(quán)益，并于近日完成交割。該金礦2023年至2024年年均產(chǎn)金約6噸，目前生產(chǎn)運營正常且仍有進一步提升空間，有望顯著支撐紫金黃金國際2028年礦產(chǎn)金100噸至110噸的規(guī)劃目標。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥對《證券日報》記者表示：“未來，上游金礦企業(yè)可進一步加大資源勘探和開發(fā)力度，同時提高資源利用效率。此外，企業(yè)還應(yīng)及時關(guān)注市場的價格波動，合理安排生產(chǎn)計劃，避免因價格大幅下跌導(dǎo)致庫存積壓和利潤受損。”

　　下游珠寶商：

　　需求疲軟倒逼戰(zhàn)略調(diào)整

　　與上游礦企的亮眼業(yè)績不同，原材料價格高位運行直接沖擊了下游首飾消費量。今年上半年，金飾企業(yè)業(yè)績進一步分化，其中老鳳祥股份有限公司、中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司等業(yè)績承壓明顯；而曼卡龍珠寶股份有限公司（以下簡稱“曼卡龍”）、老鋪黃金股份有限公司（以下簡稱“老鋪黃金”）等企業(yè)則實現(xiàn)了增長。

　　從業(yè)績表現(xiàn)良好的企業(yè)來看，“輕克重”“個性化”“年輕審美”成為其重要的發(fā)力方向。以曼卡龍為例，今年7月份，公司攜手二次元IP《盜墓筆記》推出多維度黃金產(chǎn)品矩陣。該組產(chǎn)品精準戳中了粉絲的“情懷點”，有效打破圈層壁壘，成功引領(lǐng)“黃金谷子”（即黃金周邊）這一新興消費風潮。

　　高端化布局同樣是金飾企業(yè)的破局之道。作為該賽道的典型代表，老鋪黃金始終堅持高端定位，以“古法黃金”工藝和優(yōu)質(zhì)服務(wù)吸引了一大批愿意為設(shè)計工藝和品牌溢價買單的高凈值人群。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，在所有珠寶品牌中，老鋪黃金在中國內(nèi)地的單個商場持續(xù)保持平均收入、坪效排名第一。

　　中國社區(qū)商業(yè)工作委員會專家委員王春娟對《證券日報》記者表示，金飾過去多采用“當日金價×克重+加工費”的單一定價模式，如今消費者更關(guān)注設(shè)計、文化內(nèi)涵與情感價值，將推動行業(yè)向多元化、個性化、高端化發(fā)展。

　　努曼陀羅商業(yè)戰(zhàn)略咨詢創(chuàng)始人霍虹屹在接受《證券日報》記者采訪時建議，老牌金飾企業(yè)可利用資源優(yōu)勢打造多元化產(chǎn)品矩陣，在傳統(tǒng)婚嫁類產(chǎn)品基礎(chǔ)上新設(shè)子品牌或設(shè)計線，為品牌注入新鮮血液。同時，專注細分賽道的新銳品牌可持續(xù)聚焦差異化定位，打造高壁壘、高黏性的圈層影響力，在產(chǎn)品的“硬價值”與“軟價值”間實現(xiàn)平衡。